(బ్లూమ్‌బెర్గ్ అభిప్రాయం) – పాట్రిక్ డోరాహి రోల్‌లో ఉన్నారు.

బిలియనీర్ టెలికాం వ్యవస్థాపకుడు ఫిబ్రవరిలో ఆల్టిస్ ఫ్రాన్స్ ఎస్‌ఐలో తన రుణాలను తగ్గించడానికి ఒక ఒప్పందం కుదుర్చుకున్నాడు, తన వ్యాపార సామ్రాజ్యం యొక్క మూలస్తంభాన్ని ప్రతికూల ఈక్విటీ నుండి ఎత్తివేసాడు. ప్రస్తుతం, అతను సంస్థ యొక్క ప్రధాన ఆస్తి, ఫ్రెంచ్ SFR మొబైల్ ఫోన్ నెట్‌వర్క్‌పై నగదును పరిశీలిస్తున్నాడు.

డోరాహిని బురద నుండి కాపాడటానికి అంగీకరించిన బాండ్‌హోల్డర్లకు శీఘ్ర అగ్నిని పారవేయడం బిట్టర్‌వీట్ అవుతుంది.

ఆల్టిస్ ఫ్రాన్స్ యొక్క 24 బిలియన్ యూరోలు (billion 27 బిలియన్) నికర అప్పులు నిలకడలేనివి మరియు రుణదాతలు తప్పనిసరిగా నష్టాలను కలిగించాలని ద్రోహి గత మార్చిలో హెచ్చరించారు. ఆ సమయంలో, నికర పరపతి ఆరు రెట్లు ఎక్కువ లాభం కంటే ఎక్కువ, వడ్డీ పన్ను, తరుగుదల మరియు రుణ విమోచనకు ముందు లాభం ద్వారా కొలుస్తారు. స్టాక్ విలువ సున్నా కంటే తక్కువగా ఉంది.

పునర్నిర్మాణం ఈ ఏడాది చివర్లో పూర్తయినప్పుడు నెట్ రుణాలు కేవలం 15 బిలియన్ యూరోలకు తగ్గించడానికి సిద్ధంగా ఉంది, సబార్డినేటెడ్ రుణదాతలు అతిపెద్ద జుట్టు కత్తిరింపులను పొందుతారు. ప్రధాన పరిహారం? సీనియర్ రుణదాతల వ్యాపారంలో 31% వాటా, జూనియర్స్‌లో 14%. డోరాహి మిగతా వాటితో పాటు నియంత్రణను కలిగి ఉన్నాడు. కానీ ఆ సరసత యొక్క విలువ రుచికరమైన మరియు స్పష్టంగా ఉంటుంది.

ఓడ స్థిరమైన స్థితిలో ఉన్నందున, డ్రాహి తన బలం స్థానం నుండి SFR యొక్క పూర్తి లేదా పాక్షిక అమ్మకాలను పరిగణించవచ్చు. ఖచ్చితంగా, అలా చేయడానికి ఇది సరైన క్షణం. ముగ్గురు ఆటగాళ్లను కలిపే మొబైల్ మార్కెట్‌ను యూరోపియన్ రెగ్యులేటర్లు మరింత సహించవచ్చు. ఉదాహరణకు, బ్రిటిష్ ప్రత్యర్థి 3 ను మింగడానికి UK వోడాఫోన్ గ్రూప్ పిఎల్‌సిని అనుమతించింది. బ్లూమ్‌బెర్గ్ ఇంటెలిజెన్స్ సూచించినట్లుగా, ఇక్కడ మొత్తం ఫ్రెంచ్ ఒప్పందం ప్రకారం, SFR ను బౌగ్యూస్ SA, ఇలియడ్ SA మరియు ఆరెంజ్ SA లలో వేర్వేరు భాగాలలో చెక్కడం అవసరం. బ్లూమ్‌బెర్గ్ న్యూస్ ప్రకారం ఎమిరేట్స్ టెలికమ్యూనికేషన్స్ గ్రూప్ కో. లావాదేవీలను కూడా అంచనా వేయవచ్చు.

రెగ్యులేటర్ల కంటే ధరలు పెద్ద పొరపాటు కావచ్చు. బ్లూమ్‌బెర్గ్ న్యూస్ ప్రకారం, లావాదేవీ 30 బిలియన్ యూరోల వద్ద SFR కి విలువ ఇస్తుందని నివేదించింది. XPFIBRE నెట్‌వర్క్‌పై ఆల్టిస్ ఫ్రాన్స్ యొక్క ఆసక్తిని చేర్చినప్పటికీ, దాని విలువ 2 బిలియన్ యూరోలు కావచ్చు, అయితే ఇది 3.5 బిలియన్ యూరోల EBITDA యొక్క చంకీని ఎనిమిది రెట్లు సూచిస్తుంది, క్రెడిట్ స్టైట్ పరిశోధన 2027 లో ఉంటుందని నమ్ముతుంది.

పరిధి యొక్క దిగువ అంచున లావాదేవీలు మరింత సాధించదగినవిగా కనిపిస్తాయి. అది కూడా మంచి పునరాగమనం. 22 బిలియన్ యూరోల వాణిజ్యం 7 బిలియన్ యూరోల స్టాక్ విలువను కలిగి ఉంటుంది, దాదాపు 4 బిలియన్ యూరోలు డ్రాహికి వచ్చాయి.

వాస్తవానికి, SFR ని బలమైన ధర వద్ద త్వరగా తిప్పడం రుణదాతకు ప్రయోజనం చేకూరుస్తుంది. కానీ ఇది ఇబ్బందికరమైన ప్రశ్నను కూడా లేవనెత్తుతుంది. వారు పునర్నిర్మాణ ఒప్పందాన్ని అడ్డుకోలేదా, ఫ్రెంచ్ కళాకారులను నియంత్రించలేదా మరియు దానిని మీ మీదకు తిప్పడానికి ప్రయత్నించలేదా? ఆ దృష్టాంతంలో, వారు మరింత మెరుగ్గా ఉండేవారు.

ఈ సమస్యను ఆకర్షించిన విషయం ఏమిటంటే, 2027 కి ముందు నియంత్రణను స్వాధీనం చేసుకోవడానికి శీఘ్ర మార్గం లేదు, సమస్యాత్మక అప్పు యొక్క పరిపక్వత సమీపిస్తున్నప్పుడు. బాండ్‌హోల్డర్ల యొక్క మరింత మిలిటెంట్ సమూహం ఆ క్రంచ్ పాయింట్‌కు లాగవచ్చు. కానీ ఇక్కడి రుణదాతలు ప్రమాద విరక్తి రుణ నిధులు మరియు అవకాశవాద హెడ్జ్ ఫండ్ల వికృత సంకీర్ణం. SFR పనితీరు కాలక్రమేణా క్షీణిస్తుందనే భయాన్ని డోరాహి సద్వినియోగం చేసుకున్నాడు మరియు ఇది ఖచ్చితంగా అవసరమయ్యే ముందు ప్రతి ఒక్కరినీ టేబుల్‌కి తీసుకువెళ్ళింది.

డ్రాహి అగ్రస్థానానికి వస్తే, జూనియర్ రుణదాతలు వారి సీనియర్ తోబుట్టువుల ఖర్చుతో సాపేక్షంగా బాగా చేస్తున్నట్లు కనిపిస్తారు, కాని పరస్పర నిలుపుదల వ్యత్యాసాన్ని అస్పష్టం చేస్తుంది. జూనియర్ debt ణం స్పష్టంగా పునర్నిర్మాణానికి విలువైనది కాదు. కొనుగోలు ఒప్పందాలను కొనుగోలు చేయడంలో యజమాని అనుకూలమైన స్టాక్ వడ్డీని సమర్థవంతంగా పొందాడు. వారు తుడిచిపెట్టుకుపోయినట్లయితే, వారు చట్టపరమైన చర్యలతో విషయాలను చిరాకు కలిగి ఉండవచ్చు. SFR లావాదేవీల దోపిడీ భాగస్వామ్యం చేయబడినప్పుడు, సహకారం ఖర్చు అనుభూతి చెందుతుంది.

పునర్నిర్మాణాన్ని ఆమోదించేటప్పుడు తనకు మరియు అతని రుణదాతల మధ్య శక్తి యొక్క డైనమిక్స్ చదివినందుకు ద్రాహి తన నైపుణ్యాన్ని నిరూపించాడు. రెగ్యులేటరీ మరియు కమ్యూనికేషన్ ఉన్నతాధికారుల ఏకీకరణ కోసం అతను తన ఆకలిని బాగా చదివారా? బహుశా అవును.

బ్లూమ్‌బెర్గ్ అభిప్రాయం నుండి మరిన్ని:

ఈ కాలమ్ రచయిత యొక్క వ్యక్తిగత అభిప్రాయాలను ప్రతిబింబిస్తుంది మరియు సంపాదకీయ బోర్డు లేదా బ్లూమ్‌బెర్గ్ LP మరియు దాని యజమానుల అభిప్రాయాలను ప్రతిబింబించదు.

క్రిస్ హ్యూస్ లావాదేవీలను కవర్ చేసే బ్లూమ్‌బెర్గ్ అభిప్రాయ కాలమిస్ట్. గతంలో, అతను రాయిటర్స్ బ్రేకింగ్ వ్యూస్, ది ఫైనాన్షియల్ టైమ్స్ మరియు ఇండిపెండెంట్ వార్తాపత్రిక కోసం పనిచేశాడు.

ఇలాంటి మరిన్ని కథలు బ్లూమ్‌బెర్గ్.కామ్/ఓపినియన్‌లో లభిస్తాయి